ИИ-компании сжигают деньги быстрее всех в истории

​

Есть один способ быстро понять, что происходит в индустрии искусственного интеллекта прямо сейчас: посмотреть не на продукты, а на цифры в отчётах. xAI Илона Маска в 2025 году потратила $6,4 млрд при выручке $3,2 млрд. Это значит, что на каждый заработанный доллар компания тратила два. OpenAI в 2026-м ожидает убыток $14 млрд - втрое больше, чем годом ранее. Совокупные потери OpenAI с 2023 по 2028 год составят, по её собственным прогнозам, $44 млрд. Это не стартаперы из гаража: это крупнейшие компании планеты, которые сознательно работают в глубочайший минус и привлекают при этом деньги на оценках в сотни миллиардов.

За всем этим стоит одна простая механика: чем больше вычислительной мощности, тем умнее модель. Чем умнее модель тем больше пользователей и корпоративных клиентов. Чем больше клиентов тем выше выручка и шанс наконец выйти в прибыль. Теоретически. На практике стоимость вычислений растёт быстрее выручки и разрыв не сокращается, а расширяется. Один чип NVIDIA H100 стоит сегодня от $25 000 до $40 000. Один восьмипроцессорный сервер на базе H100 обходится в $400 000 и выше. OpenAI к концу 2025 года нарастила вычислительную мощность до 1,9 гигаватт и платит за каждый гигаватт круглосуточно, вне зависимости от того, сколько запросов приходит в этот час.

Капитальные затраты ведущих игроков давно перестали быть просто большими - они стали астрономическими. OpenAI планирует потратить на инфраструктуру $30 млрд в 2026 году, $60 млрд в 2027-м, $121 млрд в 2028-м и $125 млрд в 2029-м. Anthropic закладывает примерно $42 млрд на 2029 год. Совокупный отрицательный денежный поток OpenAI за период с 2024 по 2029 год аналитики оценивают в $143 млрд. Таких темпов сжигания капитала не знала ни одна компания в истории технологической отрасли, ни Amazon в эпоху доткомов, ни Tesla в пиковые годы строительства заводов, ни WeWork на пике безумия.

Показательно сравнить трёх главных игроков по состоянию на начало лета 2026-го. Выручка OpenAI за 2025 год составила около $12–25 млрд в зависимости от метода расчёта, компания сама признала, что не достигла ряда квартальных целей, уступив позиции конкурентам в корпоративном сегменте. Anthropic в марте 2026-го удвоила выручку благодаря росту спроса на Claude Code и к февральскому раунду финансирования оценивалась в $380 млрд при привлечённых $30 млрд. Для сравнения, xAI при выручке $3,2 млрд оценивалась в $50 млрд ещё до слияния со SpaceX. Ни одна из трёх не прибыльна. Ни одна не прогнозирует прибыль раньше 2028–2029 годов.

Доля ChatGPT на рынке генеративного ИИ за полтора года сжалась с 87% до 68%. Google Gemini вырос с 5,4% до 18,2%. В корпоративном сегменте OpenAI потеряла больше половины рынка: с 50% до 27%, уступив первое место Claude от Anthropic с долей 32%. Это важный сигнал: несмотря на то что OpenAI фактически создала этот рынок, быть первым не означает оставаться лидером. Деньги, которые тратятся на обучение новых моделей, не гарантируют удержание клиентов они лишь покупают право оставаться в игре ещё один квартал.

Отдельная история - xAI и её интеграция в SpaceX. После поглощения в феврале 2026 года объединённая структура в первом квартале потеряла $2,47 млрд только по ИИ-сегменту. Только за 2025 год на развитие xAI ушло $20 млрд — 60% всех капитальных затрат SpaceX. За последние 12 месяцев xAI израсходовала $7,8 млрд наличных. Grok - чат-бот компании работает, но конкурирует с продуктами, которые уже имеют многолетнее преимущество в данных, пользовательской базе и корпоративных контрактах. При этом руководство xAI на звонке с инвесторами называло текущие потери "временными" и говорило о планах создать "самодостаточную" платформу. Примерно то же самое говорили про OpenAI три года назад.

Главный вопрос, который зависает над всей этой гонкой: кто в итоге заплатит? Пока венчурные фонды, корпорации и государства. Microsoft вложил в OpenAI около $13 млрд совокупно. Amazon инвестировал $4 млрд в Anthropic, Google - ещё $2 млрд туда же. SoftBank в рамках проекта Stargate договорился о вложениях на $100 млрд в американскую ИИ-инфраструктуру. Nvidia зарабатывает на всём этом реальные деньги прямо сейчас: её выручка за финансовый 2025 год превысила $130 млрд, а чистая прибыль около $73 млрд. Пока все остальные жгут капитал, производитель лопат на золотой лихорадке чувствует себя отлично.

Есть и более тревожная интерпретация происходящего. Стоимость обучения каждого нового поколения моделей растёт экспоненциально. Обучение GPT-4 в 2023 году обошлось примерно в $100 млн. Следующее поколение стоило уже $500 млн. Текущие флагманские модели требуют от $1 до $2 млрд только на этап обучения без учёта инфраструктуры, энергии и обслуживания. При этом пользователи привыкают к бесплатным или дешёвым тарифам и крайне неохотно переходят на платные подписки. ChatGPT Plus стоит $20 в месяц — за эту цену компания обслуживает запросы, которые в совокупности обходятся ей значительно дороже.

Финал этой истории пока не написан. Оптимистичный сценарий: одна-две компании вырываются вперёд, достигают масштаба, при котором маржа становится положительной, и оправдывают все вложения примерно как Amazon оправдал убытки первых десяти лет. Пессимистичный: рост вычислительных затрат опережает монетизацию, инвесторы теряют терпение, и индустрия проходит через болезненную консолидацию. Оба сценария предполагают, что кто-то из нынешних игроков с рынка уйдёт. Вопрос только в том, кто именно.